皮海洲：我所看到的罗牛山增发 　　http://finance.sina.com.cn 2002年01月22日 09:37 新浪财经 　　　　作为2002年首只增发新股的公司，罗牛山的新股增发工作从刊发《增发招股意向书》之日起便受到市场的密切关注。作为投资者中的一员，笔者无法回避这市场之焦点所在，于是我就看到了这罗牛山增发的一幕。 　　 　　　　之一，上市公司圈钱心太狠。也许是"无毒不丈夫"的缘故，对于罗牛山来说，实在可以算是"伟丈夫"了。有投资者撰文敬佩罗牛山在行情如此低迷市道中圈钱的勇气，可我所看 　　到的则是罗牛山公司圈钱心太狠！该股股价从去年初的最高价8.96元，一直跌到如今的4.98元，跌幅高达44%，甚至超过了大盘(以沪指计算)34.70%的跌幅(截止1月15日)。可以说，这一年来持有罗牛山股票的投资者莫不损失惨重。然而，罗牛山却不体恤投资者的苦衷，相反却落井下石地推出新股增发方案，还要这些损失惨重的投资者掏钱出来给罗牛山公司。而且该公司2001年的中期收益不过0.064元/股，按此推算，年收益也不过0.15元而已，新股增发的最低市场盈达33倍，远远超过最近一个时期新股发行所控制的20倍以下的市盈率，罗牛山之狠、之毒由此可见！ 　　 　　　　之二，承销商布下"不除权"陷阱。新增发的股票直接按市场价上市，这在去年11月底的北亚集团的增发中，被当时北亚集团的主承销商海通证券的有关负责人称为是向老股东的"让利"行为。当时北亚集团的增发价格为6元/股，而登记日的收盘价是11.18元，按其增发比例计算，北亚增发后的正常除权价应为9.02元。但由于增发股份不实行除权处理，以至11.18元与9.02元之间便有了一段虚拟的利润存在，结果投资者纷纷掏钱，老股东认购了增发数量的89.4%。而实际上，北亚集团增发后的首个交易日跌停，第二个交易日便跌到了正常除权价的附近，随后股价更是一路下行，到今年1月14日止，北亚集团的最低价跌到7.60元，参加增发的老股东绝大多数处于被套牢之中。如今罗牛山增发的承销商们又来旧戏重演，再布"不除权"陷阱，只可惜"机关算尽太聪明，反误了卿卿性命"，由于股指的大跌，目前罗牛山的市场价格一度跌破此次增发的最低价格4.99元，看来由以银河证券为代表的十大承销商来"余额包销"将势在必然，真可谓搬起石头砸自己的脚，快哉！ 　　 　　　　之三，"吹股手"不遗余力为增发。罗牛山的《增发招股意向书》是1月11日刊发出来的，这一天是周五，而1月14日星期一，洋洋洒洒万余字的《海口农工贸(罗牛山)股份有限公司投资价值分析报告》便见之于报端，实在可算是高效了。对于分析的内容，虽然作者特别声明"本投资价值分析报告完全基于公开信息，不是买卖或诱导买卖所涉及股票的要约，并不构成直接的投资建议"，但公司基本情况中的那四个"之最"却不能不让人动心，"海南省最大的"菜篮子"工程基地、最大的畜禽良种繁育及种苗供应基地、最大的农业科技示范基地，也是全国配套最完善的"菜篮子"工程企业之一"。并且在这"之最"之外，还有"唯一"的诱惑：公司建设经营的生猪批发市场、三鸟批发市场是海口市指定的唯一集中交易市场。看来这罗牛山公司实在是前途无量了，只怕是不买点它的股票投资者要后悔一辈子了，只是笔者深感困惑的是，一家如此众多"之最"的公司，却为何要向投资者圈钱圈个不停？1997年发行流通股份上市，发行价4.35元/股；1999年1月实施配股，配股价8元/股；2002年1月增发，增发价不低于4.99元/股。而给予投资者的真实回报一共也才只有0.12元/股(含税，且其中1998年的每股7分钱红利全部用于派送红股扣税)。因此，很难说这《投资价值分析报告》有什么真正的"投资价值分析"价值了。 　　 　　　　之四，股民"用脚投票"没奈何。持有罗牛山股票的投资者，在目前的点位上实际上是全线亏损，但是面对罗牛山公司的"落井下石"之举，投资者只能是选择用脚投票、割肉出局了。这一点可从罗牛山公布《增发招股意向书》后该公司股票的走势中得到最好的证明。1月11日、14日，该股连续两天放量下跌，15日更是将此次增发的底价4.99元击穿。正所谓水可载舟亦可覆舟，既然你不管我的生死，我又何必要管你的增发能否成功呢？抛！抛！抛！就让那些钱多得发烧的券商们统统包销去吧！ 　　 　　　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关。所有媒体及网站要转载，请致电：(010)62630930转5151联系。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持与合作，欢迎踊跃投稿。(附：新浪网财经频道征稿启事)

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