转危为机，冲破中等收入陷阱！ 　　李子仪TNW Global昨天 　　（公众号第二篇，纯正原创，欢迎围观交流和探讨，感谢关注！） 　　 　　 越南，又名安南，自公元前三世纪秦朝时代成为中国领土，五代十国期间脱离南汉，以番属国形式存在，直到清末被法国殖民，二战中被日本占领，冷战时期分南北越，为帝国博弈提供战场，后来河内建都，胡志明发展经济中心。一个长期战乱国在2006年入世后终于迎来当暴发户的机会。通过抓住全球化产业链转移，改革开发，利用人口红利，与东盟、发达国家建立双边关系，积极融入世界秩序，刺激制造业和吸引海外投资。2019年进出口总额创下约5300亿美元记录，耐克、三星、微软、富士康和LG等龙头企业都在当地建厂，加上旅游和房地产，GDP增长率达7%，人均收入$3500。越南总理阮春福的土豪养成计划包括2030年实现人均$18000收入和2045年变成发达国家。梦想非常美好，现实却更残酷，在全球化的演进中，日韩、亚洲八龙虎、金砖五国、墨西哥及委内瑞拉，只有寥寥无几能突破中等收入陷阱，其他苟且偷生甚至生不如死。中国正处于急需转型升级的关键期，受到与美国在贸易、科技、金融和地缘政治对弈的影响，过程惊心动魄，但要从大江大河成为海洋文化必定有危才有机，富贵险中求。 　　 　　 　　1973年布雷顿森林货币体系正式解散，接下来的浮动外汇制度为跨境金融带来基础，结合信息科技和各国放宽管制，产业链全面国际化，当时美利坚总统和史上最伟大的美联储主席保罗沃尔克使用减税方式，成功打败第二次石油危机引起的滞涨，经济在第三次工业革命中强势复苏，这是著名的里根大循环。邓小平同志抓住了史无前例的机会，在中国向世界敞开大门的13年后，得益于人工成本优势，外商直接投资进行的如日中天，美元储备从1991年的$45亿增长到1997年的$453亿。2001年中国加入世贸后，市场经济制度逐渐得到成员国认可，进出口贸易一触即发，沿海城市东莞成为了著名的世界工厂，是无数人向往幸福的地方。直到现在，以贸易顺差和FDI结汇的方式，积累了3万亿美元，长期保持领先。在一篮子货币中，美元增至6.4万亿，占分配的62.7%，欧元的占比为20.15%，英镑约12%，日元和人民币分别是4.89%及1.23%。制造业为中方从山姆大叔身上赚取年均3300亿美元，国内政府用该资金增持美国国债，同时，企业大规模收购当地技术和品牌，这就是为什么特朗普把中国标签为“经济攻击”的原因。 　　 　　 　　次贷危机金融风暴后，欧美大萧条，贸易订单急剧下降。中央推出4万亿的救市资本没有流入实体企业，导致运营成本提升，原材料产能过剩，价格下滑，基础建设和房地产成为了拉动经济的主要力量。中国M2近年突破200万亿元，为2008年的四倍，但CPI平均在3.8%左右，大部分的资金流进了发展商，房子价格爆发性增长，拉大了贫富差距，能炒房就不干别的，地方政府靠卖地提高财政收入，造成泡沫。由于缺乏技术和管理，各类型产业园及特色小镇经营不善，负债累累，公路、铁路、机场和码头等对GDP贡献低于4%，社会资本失去兴趣，商业银行不良资产狂飙。 　　 　　 　　 　　 　　 　　2015年后，消费业成为了经济增长支柱，政府在《十三五规划》中强调供给侧结构性改革，加强科技（人工智能/大数据/无人驾驶/智能制造/新能源/氢燃料），打造品牌和转型升级，依托国民收入不断提高，产业多元化及14亿人口强大的内需，去年的GDP达到99万亿元，人均收入9800美元，第三产业占比约65%。创新以自主研发为首，海外投资为辅，前者虽然出现了不少独角兽，但严重缺乏技术革命，绝大部分O2O概念在短短的两年内烧光VC/PE的信心，80%的芯片、90%的工业软件和机器人都是靠进口，在产业链上没有话语权，美国以国家安全为由，禁止核心零部件对华销售，出现制裁“中兴”和“华为”事件。跨境并购在2014年到2017年初一度成为资本圈的佳话，从国企对资源系列的战投到民企绝对控股各领域，比较受关注的包括美的收购德国库卡、海尔收购通用电器、吉利收购沃尔沃与戴姆勒，但海航、万达和安邦的衰落直接拉开中国债务危机的序幕。据统计，2019年中国的Debt to GDP ratio约300%（见下图），一年上一个台阶，已经和发达国家持平，政府平台、企业单位及家庭部门分别占比 60%、25%和15%。清华紫光和东旭光电早已违约，北大方正更是申请破产保护，无数房地产公司关门大吉，随着人民币贬值和石油危机引起的海外债券利率飙升，恒大$208亿/碧桂园$90.5亿/佳兆业$77亿马上到期的面额足以构成结构性的影响。更糟糕的是冠状病毒国际性爆发，所有金融市场动荡，全球出现严重现金流问题。 　　 　　 　　 毫无疑问，未来三年中国GDP增长率降至4%-5%区间是铁一般事实，从数量回归到质量绝对合情合理，需要注意硬着陆风险。爆发后的失落，英德法日韩近十年经济增速在0.5%-1%左右，只有美国与澳大利亚长期保持在2.5%以上。伟大的祖国离超越中等收入陷阱只差一步之遥，但人口红利和货币空间短缺，同时遭受中美贸易战第二阶段的影响（进一步开放市场、停止国企补贴、金融市场化、人民币汇率自由浮动），方向应该何去何从？以下的战略与计策供读者参考。 　　 　　 　　 　　1. 政府让利：一直以来高税收低福利，国家富裕、有极大的减税空间。可以参照美国里根和特朗普时代大循环。 　　 　　2. 开放信息和资源：除了敏感领域，取消国企补贴、去垄断、降低行业准入、引入职业经理人、全面市场化。 　　 　　3. 供给端刺激经济：利用新产品渗透市场、抢攻占有率、从而带动生产、设计研发、仓储物流、投融资、资本运作、提高就业率、刺激消费。 　　 　　4. 新基建比重：35万亿基建刺激方案应减少“旧公基”，专注于5G基站、大数据中心、芯片研发、健康医疗和教育机构等国之重器。 　　 　　5. 社会公约：工程师和经济学家研究技术革命产品可行性——科研机构、社会资本及常青藤高校成立产业园区——政府提供土地与税收优惠，并设立健全法律保护知识产权。 　　 　　6. 利率市场化：目前国企贷款利率基准下浮，而私企融资成本居高不下，必须一视同仁，建立健全风险评估体系，保证优质公司的融资渠道。 　　 　　7. 引入海外龙头企业：真正的开放市场，保护外资专利和IP、发挥鲶鱼效益、让市场力量提高本土企业竞争力，以AB股的方式让境外合作伙伴控股。 　　 　　 　　 　　 连续两个黑色星期一，在同一次股灾里三次熔断，DJIA消失了1/3市值约10000点，原油价格跌穿$30/桶，黄金回落到$1450，十年债券徘徊在0.8%，全球进入恐慌状态，但机遇在哪里？下回分享。 　　 　　（感谢您的阅读，欢迎关注、分享及转发！如需商业用途转载，请联络微信号yuelsie） 　　 　　编辑：俞文君 　　文章已于2020-03-17修改（原创文章，感谢您的阅读。欢迎分享转发。如若转载，请务必清楚注明文章来源，联络微信号yuelsie）

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设置 修改 撤销 录入时间：2020/3/18 11:29:59